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巴菲特&芒格:我们怎么学习格雷厄姆?
Original
芒格书院
芒格书院
2022-11-15
收录于合集
#巴菲特
8 个
#查理•芒格
11 个
芒格:
你当年发现本•格雷厄姆的时候,他是那样不落俗套,非常睿智,一下就引起了你的注意。
后来你发现,他的方法确实有效,坐着等都能赚大钱,你当然立马就成了他的信徒。
巴菲特:
这些方法今天还是很吸引我……
晚年格雷厄姆(图片来源于网络)
芒格:
但世界变了,格雷厄姆还在世时就已经意识到,严格按照他的方法去寻找的低估公司,不是任何时代、任何情况下都有效,当然要做一些改进,才能让它对我们继续有用。
我们逐步摸索出来的变形版是:
买入质地较好的公司,在它们价格低估的时候买入,而不再去买便宜的烂公司。
我们用这个方法非常有效。
找到价格只有运营资产三分之一的公司,而且能够确定很容易清算变现,买入的每1美元都能分到3美元的钱——这种寻股规则是格雷厄姆开创的
,他自己也亲自使用过很多次。
但他很长寿,在有生之年就看到,这种规则几乎已不再适用。
在现在的市场能找到这种公司,那真是撞大运了,就算能找到,它们体量也太小,对现在的伯克希尔来说起不到什么作用。
所以我们才慢慢学会了不同的玩法。
这算是给在场的年轻人都上了一课,
人生的路长着呢,得不断学习,过去知道的东西永远都不够。
要是不经常修正之前的结论,找到更好的方法,就像我常用的那个比喻,你就像是踢屁股比赛里的独腿人。
巴菲特:
如果有谁知道比这更好的比喻,一定要发给我!
不幸的是
格雷厄姆还有一个局限,没法把规模做大
,资产规模实在庞大就不适用了。
我替格雷厄姆-纽曼工作那时候,格雷厄姆可以说是分析师的祖师,在当时才智无与伦比。
但他的投资公司只有600万美元,与投资公司关联的合伙基金,也差不多有600万美元,所以总规模是1200万美元。
就算算上通货膨胀率,规模也还是很小。
这样做没法真正做大。
但其实格雷厄姆也不在乎,他没想着自己要赚大钱,所以也就没有动力去拼命挖掘潜力,把规模越做越大。
但总之,
《聪明的投资者》第8章价值非凡,告诉我们买股票就是买公司,第20章也价值非凡,告诉我们安全边际的重要性。
而且都并不高深复杂。
译制:欧阳敏
编辑:梁启越
视觉:肖晋兴
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