地方政府调整专项债用途透露了什么信号？(东吴宏观陶川，邵翔）
文：邵翔 配图：邵翔
从调整用途的资金来源看，专项债项目资金可能存在较大程度的“闲置”。根据地方政府债务信息公开平台的数据，截至2021年12月31日，18个省市合计披露的调整金额约为384亿元，从专项债资金募集的年份来看，最早可以追溯到2018年，而2020年闲置资金的规模最大（图1）。这从侧面反映出专项债资金的闲置除了反映在财政存款的变化上（专项债纳入政府性基金预算收支管理，实行国库统一收付制度），可能还有一大部分资金沉淀在项目公司的账户上，包括尚未形成实物量的资金，以及用途需要调整的资金。据我们测算2021年一般公共财政结余可能增加近8000亿元，政府性基金收支盈余可能在1.6万亿元左右，叠加沉淀在项目公司的资金，2022年基建投资的资金保障较为充足。
从工程计划来看，地方政府2022年在支持固定资产投方面将发挥更大的作用。项目调整后，地方政府也相应确定了计划的竣工年份，从数据来看，近一半的项目竣工日期定在2022年，这可能从侧面也反映出2022年地方的项目推进将加速（图6）。值得注意的是，保障性住房可能是明年地方政府发力的重要方向，但是由项目公司（非房地产企业）承担的保障性住房建设既不属于基建投资，也不属于房地产投资，这部分的新建投资会支撑固定资产投资，但并不会托底地产或基建。
风险提示：疫情扩散超预期，国内外政策超预期
相关报告：
2022：宏观大年的三条政策主线和资产配置逻辑（东吴宏观陶川）
“地产下、基建上”，2022年如何演绎？（东吴宏观陶川、邵翔）
东吴宏观
免责声明
本公众订阅号（微信号：川阅全球宏观）由东吴证券研究所宏观团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。
本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。
本订阅号不是东吴证券研究所宏观团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。
本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。
本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。