中金宏观:估值效应小幅推升外储水平|1月外储数据简评
1月中国外汇储备小幅上升76亿美元至3.12万亿美元,而2019年12月上升123亿美元。同时,黄金储备连续四个月保持不变。以SDR计值,1月外储环比上升151亿至2.26万亿。此外,1月中国黄金储备连续四个月保持在6,264万盎司(即1,948.3吨)不变,对应美元估值环比上涨4.0%至992亿美元。
1月以美元计的外储小幅上升可能主要受益于资产价格变动,而汇率波动可能拖累外储估值。此外,外汇流动可能继续保持大体均衡。具体拆解如下,
► 1月美元走强拖累以美元计的外储水平。1月美元指数回升1.0%。分币种看,1月欧元、英镑分别兑美元贬值1.1%、0.4%,而日元兑美元升值0.2%。根据我们测算的中国外储货币构成[1],1月汇率波动可能带来约80亿美元的负向估值效应。
► 另一方面,1月资产价格变动可能提振外储估值。随着新型冠状病毒疫情推升全球避险情绪,1月全球国债收益率全面回落、国债价格上升。另一方面,1月主要股指小幅收跌。综合来看,我们预计1月资产价格变动可能带来正向估值效应。
► 此外,1月外汇流动可能保持大体均衡。1月人民币兑美元走强0.5%,主要受中美签署第一阶段经贸协议提振。另外,临近春节假期,出口商结汇意愿通常会上升。
短期内,受新型肺炎疫情影响,我们预计中国跨境资本流动和人民币汇率可能会面临一定的压力。然而,我们重申2020年人民币汇率和外汇流动或有较强支撑。正如我们近期所分析的[2],新型肺炎疫情在短期内可能对增长带来“短而深”的负面影响,需要货币政策适度放松加以对冲。然而,我们认为此次疫情影响的持续时间可能较短,且整体影响未必一定超过“非典”。越过短期波动,我们预计2020年中国跨境资本流动有望改善,尤其是证券投资项下,从而为人民币汇率提供支持[3]。
[1] 请参见我们2016年7月18日发布的中国宏观周报《一个3万亿美元的问题:中国是如何配置外汇储备的?》。
[2] 请参见我们2020年2月2日发布的中国宏观专题报告《“新冠”疫情对增长的总体影响是否会超“非典”?》
[3] 请参见我们2019年12月14日发布的中国宏观专题报告《贸易摩擦“降级”的潜在宏观影响》。
文章来源
本报告摘自:2020年2月7日已经发布的中国央行观察《估值效应小幅推升外储水平|1月外储数据简评》
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