10月CMI终值较10月25日公布的初值微升0.47个百分点，但终值与初值在对景气度的判断上走势大体一致——受建筑活动进入“旺季”与（汽车）零售加快推动，9-10月总需求增长可能呈现“弱企稳”态势，即增长动能在7-8月明显放缓后进入“盘整期”。10月最后10天，内需指标小幅上升，而工业生产指标微降。10月CMI终值显示，内需在下半个月略有提升，主要由于建筑钢材与土地成交增速恢复；工业生产分项微降，主要由于电厂耗煤量增速在下半个月有所放缓。同时，10月外需与价格分项指标的初值与终值大体持平。

10月中金CMI终值从9月的87.92小幅回落至87.73，主要由于内需增速有所回撤、非食品价格通缩压力加剧。同时，10月工业生产增速大体持平于9月。具体而言，

► 10月工业增加值同比增速有望维持在5%左右的水平——10月CMI生产分项指数上升2.48个百分点至90.63。CMI生产分项指数上升，显示10月统计局公布的工业增加值同比增速可能保持稳健，作为对比，9月工业增速从8月4.4%的地方回弹至5.8%。

► 10月受CPI跳升影响，名义消费增速可能小幅上升——9月CMI内需分项指数微跌0.90个百分点至80.06，而9月回升1.59个百分点。值得注意的是，10月内需分项的下跌完全受进口指标拖累，而消费相关的内需指标有所上升。

► 10月出口增速仍处低位——10月CMI外需分项指数小幅走弱0.38个百分点至90.18，而9月微跌了0.14个百分点。

► 10月食品价格明显攀升，但非食品通缩压力进一步加剧——10月CMI价格分项指数下降2.76个百分点至87.25，主要由于PPI通胀走弱。

我们将于11月24日左右发布11月CMI初值，敬请关注。短期内，工业生产、内需与外需增长可能受益于基数走低、显露暂稳迹象。与此同时，未来的几个月内CPI可能继续快速上行，而PPI虽然受基数影响可能有所波动，但大概率留在负区间。

本报告摘自：2019年11月12日已经发布的中国宏观热点速评《10月延续9月增长“弱企稳”态势|中金月度宏观景气指数（CMI）10月终值解读》

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