當地時間，7月30日美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.5%報40743.33點，標普500指數跌0.5%報5436.44點，納指跌1.28%報17147.42點。高盛集團漲2.63%，繼續領漲道指。萬得美國TAMAMA科技指數跌1.72%，英偉達跌7.04%，特斯拉跌4.08%。中概股普遍下跌，星競威武跌25.45%，碩迪生物跌8.75%。
從近期美股走勢可見，美股已進入長達20年大牛市上升週期的尾聲，上升動力已在歷史高位逐步衰減，並與美國最新經濟數據形成正相關的負能拖累。未來受到美國財赤與債務規模持續大幅上升，及美國將進入減息週期的拖累，終結其股市長牛格局的拐點或持續震盪下跌的週期走勢即將出現。而中概股近期的持續下跌，一是反映出中概股撤離美國市場，轉換或回歸價值投資窪地的意願，二是反映了中概股近年被西方投資者繼續做空打壓與不斷拋售的現實。據美國財政部最新公佈數據，美國聯邦政府債務規模7月29日已突破35萬億美元。若將巨額債務分攤到美國公民身上，相當於每個公民負債近10.4萬美元。今年美國預計將出現歷史上最大的財政赤字。未來華府依然面臨財政停擺危機，債務問題已成為削弱美國經濟動能的核心要素，但並未引起美國大選競選者的特別關注。如果特朗普最終贏得大選，或有利迅速終俄烏衝突，降溫以巴戰爭，或許對遏制迅增的美國債務規模或財赤有利。美國聯邦政府債務規模近年呈現加速擴張趨勢。2017年9月，美債規模突破20萬億美元。2022年2月，突破30萬億美元。2023年6月16日，聯邦政府債務規模突破32萬億美元，達到這一數字的時間比新冠疫情前的預測提前了9年。2023年9月，美債規模突破33萬億美元；2024年1月，突破34萬億美元。2024年7月底，突破35萬億美元，過去7年已多次造成華府財政停擺危機。6月27日，國際貨幣基金組織（IMF）發佈美國2024年第四條款磋商報告，認為美國巨量財政赤字和債務為本國和全球經濟製造日益重大的風險，美國政府亟待解決長期財政赤字問題。美國政府財政赤字過大，導致公共債務占國內生產總值（GDP）比重持續上升。IMF預計，在當前美國政策下，到2032年，美國公共債務占GDP比重將超過140%。因此IMF警告，美國政府長期的財政赤字體現了重大且持續的政策錯位，美國政府迫切需要扭轉公共債務占GDP比重持續上升的趨勢。美國證監會（SEC）的最新統計顯示，巴菲特旗下伯克希爾在7月25日至29日期間，合計拋售1841萬股美國銀行的股票，套現約7.67億美元。而在此前，伯克希爾已連續6個交易日拋售美國銀行，其間出售的股份數量達5279萬股，套現22.79億美元。也就是說，近9個交易日的時間，巴菲特已累計從美國銀行套現超30億美元。這也是其自2019年第四季度以來首次減持美國銀行持有股份，這似乎已反映出美國債務爆雷風險下的美國金融業危機四伏。值得關注的是，英國政府近日也先告「破產」。英國首相辦公室7月28日稱，英國國家已經「破產且支離破碎」。而為了增收，英國新任財政大臣剛剛宣佈，將大幅削減公共支出，以填補高達220億英鎊的公共財政缺口。同時，英國政府計畫自明年1月1日起，對私立學校的學費徵收20%增值稅。因此，美英經濟勢將進入滯漲或低增長，及西方股市週期性下跌的輪回。反觀近期中國股市，則繼續在近20年構築的長期歷史大底部徘徊不前。去年10月底，在外資基金大舉做空和「雙融」機制失靈的拖累下，A股滬綜指再次回到3000點標誌性歷史底部關口下方。今年2月5日滬綜指更低見2635點的信心破防邊沿，之後3000點關則成為反壓巨阻，多頭難以攻破或有效企穩於3100點之上。6月中旬滬綜指再次跌穿3000大關，並持續探底，證監會隨即宣佈「轉融券業務」自7月11日起暫停。交易所融券保證金比例由不得低於80%提升至100%，私募基金由不得低於100%提升至120%，並於7月22日起實施。至7月30日滬綜指已下探至2865點，給市場信心帶來嚴重衝擊。目前中國2億股民僅剩4000萬左右繼續在股市艱難博奕，基本為大基金、大莊家或殘餘資本實力的倖存者，而眾多散戶基本是被深度套牢或血本無歸，離場觀望。7月30日，A股全天維持低位震盪，有超3300股上漲，指數和情緒兩端難有同步向上行情。當日收盤，上證指數微跌0.43%，報2879.33點，深證成指跌0.54%，創業板指跌0.29%，萬得微盤股指數漲1.24%，萬得全A跌0.18%，萬得A500跌0.62%。市場成交額超6000億元，但仍處於縮量水準，較年初的超萬億成交額，仍有較大差距，反映市場信心依舊脆弱低迷。港股三大指數維持低位窄幅震盪，恒生指數跌1.37%報17002.91點，恒生科技指數跌1.52%，恒生中國企業指數跌1.54%。能源、汽車、地產股跌幅居前。總成交899.76億港元，仍屬較低水準，如此縮量，兩地股指下跌空間已很有限。7月31日在有關會議精神和政策導向的刺激下，內地和香港股市終於迎來一波萬眾期待的像樣反彈。滬綜指低開於2877.54點，尾盤報收於2938.75點，上漲59.45點（2.06％）。深成指低開於8446.50點，尾盤以最高點8754.09點報收，上漲285.51點（3.37％）。滬深兩市有超過5000只股票上漲，成交放量突破9000億人民幣大關。香港恒指亦有所表現，高開於17070.86點，尾盤報收17379.32點，上漲376.41點（2.21％），成交額放大至989.22億港幣。國家統計局7月15日發佈數據，經初步核算，今年上半年我國國內生產總值（GDP）616836億元，按不變價格計算，同比增長5.0%。國民經濟延續恢復向好態勢，運行總體平穩、穩中有進。2023年我國「三新」經濟增加值為223528億元，比上年增長6.4%，比同期GDP現價增速高1.8個百分點；占GDP的比重為17.73%，比上年提高0.37個百分點。可見經濟數據繼續給予股市正面賦能。7月30日中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議認為，今年以來，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，各地區各部門迎難而上、積極作為，深化改革開放，加強宏觀調控，有效應對風險挑戰，經濟運行總體平穩、穩中有進，延續回升向好態勢，新動能新優勢加快培育，高質量發展扎實推進，社會大局保持穩定。會議指出，當前外部環境變化帶來的不利影響增多，國內有效需求不足，經濟運行出現分化，重點領域風險隱患仍然較多，新舊動能轉換存在陣痛。這些是發展中、轉型中的問題，我們既要增強風險意識和底線思維，積極主動應對，又要保持戰略定力，堅定發展信心，唱響中國經濟光明論。會議強調，下半年改革發展穩定任務很重，要全面貫徹落實黨的二十大和二十屆二中、三中全會精神，堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，加快構建新發展格局，因地制宜發展新質生產力，著力推動高質量發展，圍繞推進中國式現代化進一步全面深化改革，加大宏觀調控力度，深化創新驅動發展，深入挖掘內需潛力，不斷增強新動能新優勢，增強經營主體活力，穩定市場預期，增強社會信心，增強經濟持續回升向好態勢，切實保障和改善民生，保持社會穩定，堅定不移完成全年經濟社會發展目標任務。並指出宏觀政策要持續用力、更加給力。要加強逆週期調節，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備並適時推出一批增量政策舉措。會議強調，要以提振消費為重點擴大國內需求，經濟政策的著力點要更多轉向惠民生、促消費，「要多渠道增加居民收入，增強中低收入群體的消費能力和意願」，把服務消費作為消費擴容升級的重要抓手，支持文旅、養老、育幼、家政等消費。要「進一步調動民間投資積極性，擴大有效投資」。要培育壯大新興產業和未來產業。要大力推進高水準科技自立自強，加強關鍵核心技術攻關，推動傳統產業轉型升級。要有力有效支持發展瞪羚企業、獨角獸企業。要強化行業自律，防止「內卷式」惡性競爭。強化市場優勝劣汰機制，暢通落後低效產能退出渠道。會議指出，要推進高水準對外開放，進一步營造市場化、法治化、國際化一流營商環境，穩步擴大制度型開放，落實製造業領域外資准入限制措施「清零」要求，推出新一輪服務業擴大開放試點舉措，促進利用外資企穩回升。要積極培育外貿發展新動能，拓展中間品貿易、綠色貿易。要扎實推進高質量共建「一帶一路」。由上述數據可見，立足於加快構建新發展格局，因地制宜發展新質生產力，著力推動高質量發展，深化「調結構、保信心、惠民生、促消費、穩增長」，將是未來我國產業發展與經濟工作的重中之重。可以預期中國股市也將隨產業經濟結構的調整改善與經濟動能的逐步增強，及新質生產力的健康發展，而擺脫長期探底徘徊的熊勢，迎來新一輪反轉上升的牛市週期。中國與歐美股市對比，東升西降的格局已現端倪。
本文作者：健元
（作者畢業於上海財經大學財稅專業本科、西南師大區域經濟管理學研究生、澳洲南澳國立大學工商管理碩士。曾在美国俄亥俄州立大学和英国伦敦金融学院学习国际金融与西方会计。曾任香港華財集團（控股）有限公司副總、为多間爱国爱港主流媒體專欄作者。）
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